Национальный банк Казахстана снизил базовую ставку до 16,75% годовых с коридором +/- 1 процентный пункт. Регулятор пошел на смягчение денежно-кредитной политики на фоне постепенного замедления инфляции, однако предупреждает: риски нового ускорения цен по-прежнему сохраняются.
Инфляция снижается девятый месяц подряд
В июне годовая инфляция в Казахстане составила 10,3% против 10,4% месяцем ранее. Таким образом, рост цен замедляется уже девятый месяц подряд.
Продовольственные товары за год подорожали на 10,4%, тогда как в мае показатель составлял 10,7%. Рост цен на непродовольственные товары остался на уровне 11,7%.
А вот услуги, напротив, начали дорожать быстрее: годовая инфляция в этом сегменте ускорилась с 8,7% до 9%. Это произошло в основном из-за роста стоимости нерегулируемых услуг, тогда как регулируемые коммунальные услуги в годовом выражении продолжили дешеветь.
В Нацбанке считают, что снижению общей инфляции помогают сразу несколько факторов: высокая базовая ставка, укрепление теңге, более умеренная потребительская активность и совместные антиинфляционные меры Правительства и регулятора.
При этом говорить об устойчивой победе над ростом цен пока рано. Только за июнь потребительские цены выросли на 0,8%, а инфляционные ожидания населения, наоборот, ухудшились. Казахстанцы ожидают инфляцию на уровне 13,4% в течение ближайшего года против 12,7% месяцем ранее.
Экономика растет, но риски остаются
На фоне высокой инфляции экономика Казахстана продолжает расти. За первое полугодие 2026 года ВВП увеличился на 4,1%. Если исключить горнодобывающую промышленность, рост составил около 5,3%.
Наиболее высокие темпы наблюдаются в строительстве, обрабатывающей промышленности и транспорте. Инвестиции выросли на 9,6%, а вложения в несырьевой сектор без учета бюджетных средств — сразу на 28,9%.
Потребительский спрос также остается положительным, хотя его рост сдерживают невысокие темпы увеличения реальных доходов населения и замедление потребительского кредитования.
Однако Нацбанк видит целый ряд факторов, которые могут снова разогнать цены. Среди них — высокие инфляционные ожидания населения, возможное повышение стоимости ГСМ и тарифов ЖКУ, усиление потребительской активности и ускорение инфляции за рубежом.
Дополнительную неопределенность создает ситуация на внешних рынках. Эскалация конфликта на Ближнем Востоке привела к росту цен на энергоносители. На мировом продовольственном рынке дорожают растительные масла и мясо, хотя зерновые, напротив, дешевеют благодаря улучшению прогнозов по урожаю.
Что будет с базовой ставкой дальше
Несмотря на снижение ставки, Нацбанк пока не собирается быстро переходить к более мягкой денежно-кредитной политике. Регулятор прямо указывает, что дальнейшие решения будут зависеть от того, продолжит ли инфляция устойчиво замедляться.
Важную роль сыграют и решения Правительства: параметры бюджета, объемы трансфертов из Национального фонда, тарифная политика и масштабы поддержки экономики со стороны квазигосударственного сектора.
Нацбанк не обещает дальнейшего снижения ставки и допускает разные сценарии — от паузы до изменения направления денежно-кредитной политики, если инфляционные риски усилятся.
Цель регулятора остается прежней — вернуть инфляцию к 5% в среднесрочной перспективе.
Следующее плановое решение по базовой ставке Нацбанк объявит 4 сентября 2026 года.
